Pazar , Nisan 23 2017
Home / Borsa / ANALİZ: Borsa kafa karıştırıyor

ANALİZ: Borsa kafa karıştırıyor

TL düşerken, tahvil faizleri ve CDS primleri hızla yükselirken Borsa’nın prim yapması kafa karıştırıyor. Açıkçası, ben de niye yatırımcıların büyük bir hevesle hisse senedi topladıklarına tam anlamıyla emin değilim, ama birisi bu konuda yorum vermek zorunda, o pis işi de üstlenmek zorundayım.

Öncelikle etik görevimi yerine getireyim:  Şu anda BİST’te  veyaVIOP’da hiç bir   pozisyonum yok ve fiyatlar düşmeden de almayı planlamıyorum. Bu araştırma yatırım önerisi mahiyetinde değildir, alacağınız kararlardan siz sorumlusunuz. Para kaybedince bana sömkürmeyin.

İlk bakışta Borsa’nın değer kazanması gayet akla yakın geliyor. Bunun 3 nedenle açıklayabilirim. Birincisi  F/K ve F/DD bazında BİST-100 MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar (GOP, Ülkeler = GOÜ) Hisse Endeksi ortalamasına çok büyük iskontolarla işlem görüyor. Bu iskonto her gün değiştiği için yazmaya gerek yok, ama çok büyük. Ayrıca, BİST-100 kendi geçmişi bazında da F/K olarak ucuz. Bütün riskler fiyatlar ziyadesiyle yansımış gözüküyor.

İkinci neden; teknik açıdan bakarsak, takriben 2 cent veya dolar civarında fiyatlanan BİST-100 Endeksi 1994 seviyesine kadar geriledi, insaf yani.  Türk şirketleri bu kadar ufalmış olamaz.

Üçüncüsü, GOÜ hisseleri bu sene oldukça iyi bir performans gösteriyor. Küresel büyümenin güçlenmesi, enerji rallisi ve Trump’ın vergi indirimi ve altyapı harcamalarının ABD’nin ithalat talebini artıracağı hesabı ile fonlar GOP’a geri dönüyor.

Bu gerekçelere itirazım yok, ama ikna da olmuş değilim. Başlıca nedenlerim şunlar. Öncelikle 2017 için kar tahmini yapamıyorum. Kur ve faiz seviyesi ve bunların toplam talebi ne kadar yavaşlatacağını kestiremeden ne bankaların ne de finans-dışı şirketlerin ne kadar kar edeceğini makul bir şekilde hesaplamak imkansız. Halbuki, yukarıda zikrettiğim F/K hesaplamaları banka ve şirketlerimizin bu sene GOÜ ortalamalarının oldukça üstünde bir kar üreteceği mantığı üstüne kurulmuş.

Yatırımcıların çoğu endeks değil hisse seçiyor, Rus Ruleti bu, endeks bazında hesaplama fazla sapma göstermeyebilir, ama hisse özelinde çok büyük şoklar yaşanabilir.

Finans basınını takip ediyorum, Bloomberg anketine göre TL cinsinden varlıklar fonların en çok “underweight” ettikleri yani portföylerinde en az yer verdikleri varlıklar, Borsa’da malı kim topluyor, merak ediyorum doğrusu.

En önemlisi ise şu soruya cevap veremiyorum:  Borsa dolar bazında ucuz da, TL bazında ucuz mu?  Emin değilim. Şöyle bir mantık sınavı koyalım ortaya. Farz edelim, hükümet inadından vazgeçti ve TCMB 300-400 faz artırdı, dolar/TL 3.50 veya altına geriledi. BİST-100 100 bin puana mı gider, yoksa 60 bin puana mı gider?  Bence 60 bin puana gitmesi daha mantıklı, çünkü dolar bazında karını cebine koyan yabancı fonlar uçar gider.

En son olarak da bu konsensus değil, ama araştırmalarına güvendiğim üç yerli aracı kuruma göre 2017 sonu BİST-100 hedefi 90 bin puan civarında, yani şimdi almak akıl karı değil. Bu yüzden ben uzak duruyorum ve 24 Ocak PPK kararını görmeden de TL cinsinden varlıklara oldukça soğuk bakıyorum. Eğer TCMB hükümet tarafından faiz artırmaya “yetkilendirilmezse”, Döviz Sepeti’nin ekonomimiz için yıkım sayılacak düzeylere doğru koşacağı kaygısı içindeyim.

FÖŞ

Facebook sayfalarımı ziyaret edin

https://www.facebook.com/ayesilada

Twitter: @AtillaYesilada1

Yorumlar

Yazarın Diğer Yazıları


Kaynak

Check Also

Off-shore’cuların Türkiye’ye Maliyeti 375 Milyon TL’yi Aştı

Off-shore bankalarda parası buhar olanlara geçen yıl 115,7 milyon liralık ödeme yapılırken, off-shore’cuların şimdiye kadar …

Bir Cevap Yazın